飞亚达表手脚国产龙头品牌，在渠道、专科化想象和系列化运作方面分析劣势较着，凭仗“渠道+自有品牌”共同效力的充散发挥，顺利推动品牌进级计谋，在华夏洪量潜伏中产阶层品牌消磨认识慢慢加强及三四线庞大消磨进级后劲有待发掘的阶段下，同时电商营业成长顺遂，咱们果断看好国产腕表龙头品牌飞亚达将来的成长远景。
公司是海内闻名的钟表连锁企业，也是海内A场唯逐一家表类上市公司，具有钟表运营汗青近30年。公司不停对峙“名表批发+自有品牌”的营业干线，此中名表批发方面已成立起天下最大的名表连锁渠道并成为行业领军品牌，而自有品牌飞亚达表不但具有进步前辈的研发工艺和美满的出产线，并且延续多年投入巴塞尔获国际钟表展一号馆，在海表里慢慢成立起较高的品牌名誉度。
最近几年来受海内消磨情况连续低迷和反腐的倒霉感化，公司名表批发营业增速大幅放缓，牵连公司功绩，但凭仗自有品牌的倏地突起，公司近两年团体功绩根底仍然连结杰出，显现连续改良态势。13年公司完成营收31亿元，同比增加2.6%，而净成本回复杰出，到达1.3亿元，同比增加12.2%，本年一季度公司功绩改良更是好过预期，盈余增速同比与环比均大幅晋升。与此同时，公司盈余程度也在慢慢回复，毛利率与净利率连续晋升，运营性现款流也显现逐年递加之势。
公司营业构造连续优化，“名表批发+自有品牌”的双线成长计谋能够满意差别消磨集体的购表需要，同时“渠道+品牌”共同效力日趋突显，在名表批发营业面对增加压力的环境下，自有品牌敏捷突起，慢慢成为公司功绩增加的首要启动力，盈余程度光鲜晋升，今朝自有品牌支出占比已达22%，毛利占比更是高达41%。另外，公司还具有范围较大的财产租借营业，最近几年来增加连结不变孝敬功绩，而且满意了公司部门门店租借需要，削减房钱本钱。
1987年景立的公司自有品牌飞亚达，颠末多年的成长汗青和品牌沉淀早已成为国产四学名表之一，代表着华夏腕表品牌的顶尖气力，并跻身天下三大航天表品牌之列，品德享誉海表里。bob真人飞亚达是海内罕有的能走向获国际墟市的腕表品牌，今朝已在马来西亚、新加坡、越南、加拿大成立13家批发门店，而且在环球最学名表墟市香港也已成立5家批发门店。
飞亚达凭仗专科化的制表工艺和高质地的产物品德在墟市中享有极高的品牌佳誉度，同时借助高端发卖渠道亨吉祥的渠道资本和发卖经历，飞亚达一向连结着杰出的增加态势，近两年熟稔业增速较着下滑的大情况下完成逆势增加，同时渠道扶植进一步加速，13年较去年批发门店达300多家，今朝飞亚达渠道网点已靠近2000家，已投入天下绝大部门一二线墟市和首要三线墟市。
从公司自有品牌的支出占比看，连续晋升较着，13年对公司支出孝敬已到达22.3%，公司久远的目的是构成“渠道+自有品牌”并肩前进的成长计谋，将来公司自有品牌占比的晋升空间仍然很大，估计14年自有品牌和名表批发的毛利万万额将靠近。
不停增强自有品牌的成长有助于下降公司对获国际名表代销的依靠度，营业系统越发均衡，是公司持久可连续成长的殊途同归。跟着公司品牌进级的顺遂推动和多渠道营销系统的慢慢美满，在华夏洪量潜伏中产阶层品牌消磨认识慢慢加强及三四线庞大消磨进级后劲有待发掘的阶段下，咱们果断看好国产腕表龙头品牌飞亚达将来的成长远景。
公司自有品牌飞亚达具有集想象、出产、批发、渠道于一体的笔直财产链条，这是飞亚达在剧烈的国产物牌合作中可以或许锋芒毕露的焦点劣势地点。与瑞士部门着名品牌数百年的汗青积淀比拟，国产物牌起步则相对于较晚，这也是变成消费者心华夏表里品牌层次分歧较大的首要缘由，而飞亚达不但凭仗专科化的产物想象才能和高品德在海内腕表中端墟市存身，而且依靠亨吉祥的高端渠道劣势连续晋升品牌代价，进步在环球墟市的品牌着名度。
为捉住海内腕表行业将来持久的成长时机bob真人飞亚达连续做大做强，经过内部资本的连续优化制造本身的专科化才能，首要表现为两个方面：
一方面，“三色堇”品牌架构系统已建成，飞亚达、收买的瑞士高端品牌艾美龙和自力经营的时髦品牌实施差同化定位，代表了高中低三废品牌层次，并将目的人群伸张到多个年青层。
另外一方面，飞亚达的专科化才能也体此刻其系列化、尺度化的运作体例上，外洋着名品牌比方血汗士、欧米茄等都具备十分高的系列化、尺度化水平，飞亚达不但鉴戒外洋的顺利经历，推出新品的系列化运作速率远高于其异国产物牌，今朝男女表的产物系列已到达15和17个，同时采用了气象、着名度俱佳的娱乐界明星古天乐和高圆圆划分手脚其男表与女表的品牌代言人，经过加大营销力度取得了墟市消费者的普遍承认。
跟着系列化、尺度化水平的进步，飞亚达在产物品德包管和本钱掌握上才能连续加强，同时在消费者心中的品牌定位也在慢慢上移，经过较高的品牌虔诚度取得较高的溢价才能，从毛利率看，最近几年来飞亚达自有品牌的毛利率也一向处在60%⑺0%的高毛利区间，自有品牌的敏捷成长也将倏地晋升公司的团体毛利率和盈余程度。
公司品牌进级的战略十分顺利，但比拟于外洋着名品牌，一样材质、品德的腕表，飞亚达与外洋品牌的价差仍然能够到达10倍，这也申明飞亚达在品牌定位和产物订价上仍有很大的晋升空间。
从近几年看，飞亚达表支出增加万分微弱，这首要得益于公司高端化计谋的连续推动，借助于自有的高端渠道亨得利，飞亚达投入了持久被瑞士厂商所占有的中高端墟市，并且领跑国产四大腕表品牌。
普通而言，海内良多高级阛阓出于本身气象与好处的思索，很少会让国产物牌进驻，但飞亚达能够充实使用亨得利的末端渠道资本取得与浩繁天下一流品牌配合发卖的平台，这有益于晋升品牌在消费者心中的层次，比拟于其异国产物牌飞亚达的渠道劣势十分较着。另外，品牌代价晋升，口碑慢慢构成后，也更轻易和高级阛阓停止互助，富厚渠道系统的同时不停伸张品牌感化力。
咱们以为，飞亚达的品牌定位与腕表行业的消磨进级趋向具备很高的符合度，跟着住户支出程度与购置力的晋升，中产阶层的突起及三四线乡村的消磨进级为国产物牌的成长供给了广漠的墟市空间。短时间来看，飞亚达还难以与瑞士顶尖品牌比拟较，但面临人群更加广漠，将来无望完成高于获国际名表的范围增速，国产第一品牌的墟市劣势职位将越发安定。
从本年一季度环境看，公司自有品牌无间连结微弱增加态势，末端发卖及新品培养环境比较杰出，估计增速在30%以上；同时得益于自有品牌的倏地增加，公司毛利率及净利率均晋升较着，毛利率同比升高1.87个百分点，净利率同比升高0.77个百分点bob真人盈余程度连续改良。
公司从2010年开端线年正式登岸淘宝网并开设飞亚达旗舰店，吹响了投入电商墟市的军号。今朝公司具有异常的奇迹部担当电商经营，在官网上开设有自力的在线商城，并与天猫、京东、苏宁、一号店、亚马逊等支流电商分析平台成立互助关连，线上渠道结构日趋美满。
与此同时，公司还努力追求与互联网庞大的互助时机，并已在微信上开设有迁徙端平台，借助微信生态系统下的用户资本和流量劣势，完成品牌推行和与消费者的全方向互动。今朝消费者在飞亚达的微信平台上已可完成消息盘问、网上商城购物、会员勾当、四周门店、售后办事等百般化的办事。跟着迁徙网购墟市的倏地成长，公司将来与线上平台的互助无望越发深切，并努力摸索O2O贸易形式运作的大概性，进而可以或许为消费者供给全方向、一体化的购物领会。
线%和线下的产物是不重合的，借助公司想象研发一体化的劣势，会对电商商品稍作改动和区隔。团体而言，电商的毛利率会低极少，约略在50%多，但净利率剩下。
固然今朝电商支出占比还缺乏10%，公司的首要支出来历依然来自于保守的实体店发卖，但电商的增速微弱，已成为飞亚达自有品牌成长的引擎之一。
公司是中航产业团体的控股子公司，大股东股权占比为41.49%。公司虽是国企布景，但在钟表行业中墟市化运作才能相对于较强。
思索到由中航手艺深圳公司控股的另外一家国资布景公司天虹阛阓已至今年1月推出持久股权鼓励方案，咱们以为飞亚达在新一轮国企鼎新慢慢推动的大布景下，将来狐疑除包罗股权鼓励在内的体制鼎新的时机，企业合作力无望进一步加强。
14年头今后海内腕表入口已显现慢慢企稳迹象，公司名表批发具有高弹性，行业需要构造趋于良性；同时自有品牌得益中产阶层敏捷突起和三四线消磨进级，再加之电商营业成长微弱，无间较快增加；同时飞亚达在国企改制大布景下，将来狐疑除包罗股权鼓励在内的体制鼎新的时机。咱们保持14*6年EPS0.41/0.49/0.60元的展望，对应14*6年PE17.8/14.8/12.2倍，保持保举评级。赐与公司公道估值为10元/股，折合14年PE24.4倍。